凯迪200亿生态清洁能源平台雏形初现

经过多轮资本运作后，凯迪生态（000939.SZ）的清洁能源平台模型初步形成。

　　“目前，我们已完成计划注入生物质电厂资产交割。”11月11日，凯迪生态董事长李林芝对21世纪经济报道记者透露，从启动转型开始，这场资产注入计划持续了长达两年，公司控股股东阳光凯迪新能源集团有限公司（以下简称“阳光凯迪”）也借此完成了公司的生物质发电板块的整体上市。

　　针对外界质疑凯迪生态的资金链紧张困境的猜测，李林芝也首度回应称，“公司融资渠道通畅，今年的多轮融资计划推出，主要是因为公司在尝试金融产品创新。”

　　转型清洁能源平台

　　转型做清洁能源平台，是凯迪生态突围的思路。

　　一位行业分析师坦言，在清洁能源领域，生物质发电属于其中一个细分市场，而凯迪生态作为国内第一家摸索生物质发电领域的企业，前期商业模式不清晰，技术不稳定，更让市场关注的是，此前大股东和上市公司之间的管理层交错，关联交易较多，给公司的发展带来一定的负面影响。

　　为彻底解决上述问题，凯迪生态启动生物质发电资产整体上市计划。

　　2014年11月，公司发布的重组方案称，拟通过发行股份及支付现金方式，购买阳光凯迪、关联方中盈长江国际新能源投资有限公司（下称“中盈长江”）等合计15名交易对方持有的154家生物质发电、风电、水电及林地资产。

　　“目前这一工作基本全部完成。”李林芝说，公司下辖的生物质发电厂已达到111 家，其中已投产运营 35 家，在建24 家。

　　与之配套的是，公司还进行一次管理层的大换血，“集团将分管生物质发电的管理层有选择性的下沉到上市公司。”李林芝回忆，控股股东和上市公司之间消除同业竞争，而凯迪生态也从单一的生物质发电为主的企业，转型为一个清洁能源平台。

　　200亿巨额融资

　　要完成这场重组转型，凯迪生态需要庞大的资金支撑。

　　从公司本身基本面来说，根据公司公布的财务数据，2012年起至今年9月，公司资产负债率分别为73.6%、73.95%、76.25%和74.46% ，对比同业韶能股份(000601,股吧)（000601.SZ）只有50%左右的资产负债率，凯迪生态明显高于后者。

　　“不过当下专营生物质发电的企业，目前只有凯迪生态一家。”上述分析人士认为，目前，包括长青集团(002616,股吧)（002616.SZ）和韶能股份虽然也属于这一概念下的企业，但其生物质发电占比相对较少，将负债率与上述企业对比，参考价值不算高，而与其他电力企业相比，凯迪生态的资产负债率还在可控范围内。

　　转型成功后，公司的规模效应给业绩带来一定利好。公司前三季度报告显示，期内公司营收24.04亿元，同比降幅12.22%，扣非后净利润2.21亿元，扣非后净利润同比增幅达到64.78%。

　　从公司经营角度来看，公司也有加大融资的需求，“这一轮整体上市是要将87家生物质发电厂注入上市公司，其中有49家属于未建电厂。”李林芝坦言，每家电厂投入自有资金约8000万元，也就是说，这些电厂顺利推进后，也还需要近40亿元资金支持。

　　为此，生物质发电资产整体上市后，公司推出多轮融资计划。据公司公开披露，凯迪生态通过多项资产支持专项计划和计划发行约近100亿元，此外，公司还先后推出国民信托计划，并与平安银行(000001,股吧)北京分行合作，设立规模不超过60亿元的生物质发电产业基金，据不完全统计，融资规模已达到将近200亿元。

　　“事实上，公司的融资渠道通畅，银行授信资金也很充分。”李林芝坦言，公司推出这些融资方式，更重要的目的是在合理范围内，结合资本市场进行金融产品的创新，发挥产融结合和金融创新的效应。

　　不过，值得注意的是，生物质发电属清洁能源的细分市场，随着政策的引导，已吸引诸多资本和企业进入，后续行业竞争者还会增加。